4月17日，*ST太安发布了存在终止上市风险的提示性公告。可能触及的终止上市情形为：“财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”。

*ST太安，即广东潮汕的太安堂药业，是一家典型的家族企业，由柯树泉和他的子女柯少彬、柯少芳共同经营。而最近的太安堂负面缠身：

今年2月，深交所下发文件，披露太安堂及其子公司通过预付设备采购款、药品采购款等方式，让控股股东太安堂集团占用了9.77亿元。另外，太安堂及其子公司存在虚增利润问题，2018年至2021年各年度分别虚增利润6599.64万元、1.44亿元、1.16亿元和1.03亿元。

太安堂实控人柯树泉、董事长兼总经理柯少彬等人因此被公开谴责，同时柯少彬被公开认定十年内不适合担任上市公司董事、监事或高管。今年3月，柯少彬已从董事长、总经理的位置上退了下来。

上市公司太安堂实际已经被集团掏空了，自己通过财务造假维持账面数字。截至今年3月，太安堂集团还有3.92亿元占款没还上，并且上市公司预重整在今年4月2日被汕头市中级人民法院裁定终止。

一言以蔽之，如今的太安堂已是千疮百孔。

百年中华老字号

太安堂是一家有着457年历史的中华老字号，创始人柯树泉出生于中医世家，太安堂之名就出自他的祖先柯玉井在明代创立的医馆。柯树泉为重振祖上基业，经过一系列资产重整，2010年将公司正式更名为太安堂药业。

柯树泉的第一桶金，是他研制出的公司第一个产品皮宝霜，产品上市后一炮而红，成为公司的拳头产品，影响力从汕头迅速拓展到潮州、汕尾乃至全国各地。在那之后，太安堂拓展出治疗湿疹皮炎、烧伤等30多种中药类皮肤用药，柯树泉也自此成为了声名远播的潮商。

太安堂为人所熟知的是麒麟丸和心宝丸，分别用于治疗不孕不育和心脑血管疾病。2007年，太安堂通过全资收购了当时处于经营困境的汕头市麒麟药业，将这两种药物收入囊中。

为了打响知名度，柯树泉极尽品牌宣传的手段：联合中国中医科学院博士导师等编纂中医药文化丛书《太安大典》，投资拍摄公司同名电视剧《太安堂玉井传奇》，还兴建太安堂中医药博物馆、中华麒麟阁，打造“岐黄第一村”，把家族历史变成了当地一道著名的文旅风景线。

太安堂中医药博物馆

图源：太安堂官网

就这样，麒麟丸的传统制作技艺获国家非物质文化遗产称号，柯树泉本人的名字也高高挂在了中医药非遗的数字博物馆上。

品牌宣传的效果明显。整体来看，2010年至2017年，公司营收从3.14亿元增至32.39亿元，净利润从0.56亿元增至2.90亿元，分别增长了9倍和4倍。2009年，心宝丸、麒麟丸合计收入超4000万元。2012年时，以麒麟丸为代表的不孕不育类药品收入破亿元。太安堂还曾筹备将麒麟丸申报到美国去做临床试验。

大肆扩张的隐患

很长一段时间里，太安堂几大核心品种销售非常稳定。柯树泉则按照过去的方法，开始收购其他中药资产。2011年，太安堂独家代理贵州绿太阳制药五个苗药品种，又收购广东雷霆国药拿到70个药品生产批文，并以1.69亿元收购广东宏兴集团母公司，获得了心灵丸、丹田降脂丸、参七脑康胶囊等十余个独家品种。

2013年，太安堂在抚松建立人参基地。2014年，太安堂又以3.5亿元收购广东康爱多，一脚跨进了医药B2C领域。

这一系列投资都没什么大问题，只是太安堂走上了康美药业的老路：2014年来投资3亿元成立太安亳州置业有限公司和广州金皮宝置业有限公司，开始打着康养地产的名义做房地产开发——太安堂医养小镇。

事实证明，一旦将轻资产的中医药生意赚到的钱，投入重资产的房地产，资金的周转就会出现大问题。

收购广东宏兴和康爱多时，太安堂的经营现金流均处于负值。新开辟的业务中，无论是中药饮片业务还是医药电商业务，太安堂都没能做大做强，只能算勉强维持。基本盘不牢固，大量资金又被抽走去做房地产开发，这就埋下了暴雷的隐患。

2021年来，中国房地产也开始走入下行调整周期。房企爆雷的事件一个接着一个。资金流动本就不足的太安堂再次被套牢。今年3月，太安堂披露，公司盘点亳州的中药材存货、房地产存货后得出结论，部分存货存在大额减值迹象。

太安堂开始卖身自救：2018年时，太安堂就已经把金皮宝置业75%股权转让了出去。去年7月，太安堂又宣布把自己的当家品种心宝丸、参七脑康胶囊、小柴胡颗粒等以3亿元转让给心宝药业。心宝药业是太安堂心宝丸的有力竞争选手。太安堂旗下的上海皮宝生物也被卖了出去。接手人是日前被刑拘的薇诺娜母公司创始人董俊姿。

本来，太安堂还有一线生机。去年12月，太安堂宣布与中核健康等签署预重整的框架协议。然而，汕头中院的终止决定给了太安堂致命一击。

2010年，皮宝制药上市发行价为29.82元。如今，太安堂股价已经连续8个交易日跌破1元，总市值5.29亿元，不久也将触发强制退市规则。

中药一直是医药领域的避风港。化药集采、创新药遇冷，中药成了国内医药唯一蓬勃生长的独苗。2023年，40多家中药公司，有七成公司净利润实现增长。但中药也成为了医药股里被惨遭退市的重灾区，紫鑫药业、辅仁药业都是活生生的例子。

中药企业，还得谨慎点好。

撰稿｜杨曦霞

编辑｜江芸 贾亭

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