在拼多多和抖音等新兴电商冲击下，阿里巴巴“核心电商淘天系“并未有起色

文|每日财报 吕明侠

春节前，阿里巴巴集团公布了2024财年第三季度（2023年10月1日—2023年12月31日）业绩，整体表现不佳，但具体各业务板块喜忧参半。

其中第三季度营收为2603.48亿元，同比增长5%；净利润为107.17亿元，同比下滑77%；非美国通用会计准则净利润为479.51亿元，同比下滑4%。阿里巴巴表示，经营利润同比下降主要是由于高鑫零售的无形资产减值和优酷的商誉减值所致。

发布业绩当天，阿里巴巴在港股报收70.3港元，跌6.14%。“信心比黄金重要”，阿里巴巴在宣布，将股份回购计划增加250亿美元（约合人民币1798亿元），股份回购总规模增至650亿美元（约合人民币4677亿元），回购有效期将延长至2027年3月底。尽管大手笔回购自家股票，但股价也仅略有回升。

Q3喜忧参半

分业务来看，淘天集团和云智能集团仅录得个位数增长，国际商业和菜鸟等部门表现相对更亮眼。

当季淘天集团收入1290.70 亿元，同比增长2%，经调整EBITA 599.30亿元，同比增长1%。这个核心板块的关键是国内零售平台业务的“客户管理”收入。而中国零售商业客户管理收入同比增长0%，与去年同期基本持平，这意味着，尽管阿里巴巴表示淘宝天猫本季度交易买家数和订单量强劲增长，平台商家数录得同比双位数增长，但淘宝天猫在吸引商家广告投资意愿方面正经受考验。

阿里巴巴CFO徐宏在电话会议上也承认淘宝、天猫业务的变现率在下降。由于国内消费者消费结构的变化，当前消费者越来越偏向选择价格有竞争力的产品，换句话说低价好物是趋势。相比拼多多等平台，阿里巴巴的总变现率相对较低，在徐宏看来反而有很大的提升空间和潜力。对于阿里巴巴来说，目前还处于“如何提高用户的消费频次从而带动GMV增长的”的过程中，下一阶段的任务才是提升广告产品。阿里巴巴表示，他们正在努力精准识别平台上多用户的分层消费需求，提供更好的商品、价格和服务，从而提升用户的消费频次，保留住更多的消费者。

云智能集团业务表现是市场关注的焦点之一，云计算业务在过去几年里是阿里的第二大增长引擎。但从2021年Q3之后，阿里云营收增速几乎断崖式下滑，如今Q3增速已经跌破10%，仅剩3%。报告期内，阿里云季度营收增长3%至280.66亿元，经调整EBITA利润增涨86%至23.64亿元。财报指出，阿里云通过减少利润率较低的项目制合约类收入，持续提高收入质量。

除了主营业务淘天集团外，如何激活其他业务的增长活力对阿里巴巴来说也至关重要。财报数据显示，阿里国际数字商业集团收入同比增长44%，整体订单同比增长24%，速卖通实现超过60%的季度订单同比增长。这也是阿里巴巴新的业务亮点。不过也要承认，阿里巴巴国际业务快速增长的同时，也处于大力投入期。财报显示，阿里国际数字商业集团报告期内，经调整EBIA为亏损31.46亿元，2022年同期亏损6.45亿元，亏损同比增加。

大文娱、菜鸟和本地生活板块的营收Q3实现了不错的增长。受益于规模经济效益以及在干线、最后一公里配送等环节的精细化运营带来的成本优化，本季度，菜鸟实现营收284.76亿元人民币，同比增长24%，经调整EBITA9.61亿元人民币。成为阿里所有也中增速最快的一个，也是2021年Q3至今菜鸟最好的成绩。

线下消费回暖复苏，本地生活板块与大文娱集团收入均有同比提升。第三财季，在饿了么和高德增长带动下，阿里巴巴本地生活集团订单同比增长超过20%。

此外，饿了么亏损同比持续大幅收窄，带动本地生活集团经调整EBITA（经营损益）收窄三成至20.68亿元人民币。大文娱集团上季营收50.40亿元，同比增长18%，主要由阿里影业线下娱乐业务的强劲收入增长所带动。不过，大文娱和本地生活板块要想成为真正的新增长引擎，仍需继续提升营收占比。

作为电子商务的先驱，阿里正在面对拼多多和抖音等新贵的挑战，如今阿里巴巴的销售表现，远远不及当年井喷式增长的表现，这无疑给拆分重组中的阿里带来了更大的挑战。

浦银国际首席互联网分析师赵丹在Q3财报点评中认为在当前宏观经济温和复苏环境下，国内电商行业竞争激烈，公司在核心电商业务未见起色，短期内仍面临较大压力，同时，低价商品占比提升或对整体变现率有所影响。除了跨境电商外，其他业务表现平淡。

电商一哥跌落

“我以前有个理想，成为中国的保乐力加、帝亚吉欧。”多年前的一次糖酒会上，吴向东面对媒体曾如此感慨。正因为有如此梦想，从2001年开始至今，吴向东收购了有十几家小酒厂。

回望过去，阿里巴巴曾是被人仰望的。

二十多年前，马云开创了中国电商先河，淘宝改变了人们的购物方式，也改变了中国人做生意的方式，阿里在一个完全空白的市场上，建造起庞大的电商王国，因此成为最成功的互联网企业。

2014年9月19日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，2019年11月26日，在香港交易所上市，阿里巴巴成为首个同时在港交所和纽交所上市的中国互联网公司。

在美股挂牌上市，发行价为68美元/股，首日报收于93.89美元/股，当日市值突破2300亿美元。从2017年初开始，阿里巴巴的股价大幅上涨，2018年6月12日，股价曾达209.08美元/股。

经过一段时间调整后，2019年初开始二度上攻，持续震荡上行，到2020年10月27日，股价达到319.32美元/股，是迄今为止的巅峰。

然而，经过近十年的发展，电商行业增速放缓，入局者越来越多，电商已成竞争红海，而到了现在，随着拼多多、京东、抖音、快手等玩家的崛起，阿里巴巴逐渐失去了电商行业的垄断地位。

高盛全球投资研究报告显示，淘宝天猫的市场份额从2019年的66%下降至2022年的44%左右。内部人士不无感慨的表示，先是拼多多，后来是直播电商，阿里的市场份额正被一点点瓜分。

这种跌落，在拼多多市值超过阿里的那一天达到了顶点。2023年11月29日，拼多多在美股开盘后股价一度冲高，涨超4％，市值达到1920亿美元，超越阿里巴巴的1916亿美元，成为美股市值最高的中概股。尽管阿里巴巴在当日收盘时实现反超，但拼多多又在12月1日收盘时重新夺回市值第一的位置。

不少业内人士认为拼多多市值超越阿里是颇具历史意义的事件，不仅仅意味着中国电商格局发生变化，还反映了资本市场对两大电商平台的看好程度。

变革成效待解

故此可以看到，阿里巴巴在2023年进行了一系列调整。

阿里巴巴去年3月启动组织变革，阿里巴巴集团拆分成“1+6+N”的数个独立公司。时任阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，将走向组织治理的全新阶段——构建“1+6+N”的组织结构。

即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，而阿里巴巴集团将全面实行控股公司管理。

阿里也迎来了史上最剧烈的人事变动，核心管理层大换血。去年5月，阿里宣布所有业务集团董事会成员名单以及部分业务集团的上市和融资计划，吴泳铭成为淘天集团董事长，并进入本地生活集团、国际数字商业集团的董事会。

去年9月，张勇卸任阿里集团董事长和CEO，以及阿里云的所有职务，以蔡崇信、吴泳铭为代表的核心管理层全面接管阿里，吴泳铭更是兼任阿里、淘天、阿里云三个集团的CEO，集阿里核心权力于一身。

这场变革不仅是一次高层管理的换血，更是一次对于公司未来战略走向的重新定义。去年11月，新任CEO吴泳铭明确了新发展阶段的战略大图，面向未来的三个优先级方向是，技术驱动的互联网平台业务，AI驱动的科技业务，全球化的商业网络。

去年12月22日，吴泳铭公布了以80后少壮派为代表的全新班底，除了从淘天内部选人，他还从饿了么、夸克等部门抽调精英，如此雷厉风行的动作，也让外界看到了阿里改变的决心。

孙子兵法说，“兵无常势、水无常形”，从这次人事调整也可以看出，阿里巴巴为适应形势变化求变革的决心和意志，它能不能达到理想的效果，只能交给时间来检验。